黑色周报：快速下跌暂已结束 反弹关注品种分化（第20210525期）

作者：钱欢    

投资咨询资格证号: Z0015175

一、市场综述

黑色近期出现了快速的大幅下跌，主要收宏观货币偏紧，产业端即将进入高温淡季，以及政府的政策管控影响。伴随着市场恐慌性下跌，风险极大程度已被释放，黑色短期整体已经触底，本周关注黑色商品反弹机会，重点关注品种分化走势下基本面情况较好的商品。

二、商品观点

本周重点关注品种：铁矿、焦煤

铁矿石：库存减少，发货量下降。目前限产较为宽松，铁水产量继续上升，但目前钢厂利润收缩，生产意愿下降，对铁矿石补库需求较弱。海内外铁矿石基本面出现背离，海外矿价格对国内价格具有支撑作用。短期来看价格在政策打压下，跌幅较大，恐慌情绪快速释放，且基差较大，高品质矿库存仍然偏低，下跌空间有限，将维持宽幅震荡；

焦  炭：继续去库；焦化利润回升，使得产量继续上升，处于供需平衡的阶段，无突出矛盾点，价格将偏弱震荡；

焦  煤：焦煤港口累库，钢厂去库，库存水平一般，消费较好，预计继续库存。焦煤受动力煤价格影响较大，即将进入夏季用电高峰期，且进口煤难以放开，预计后期煤价将偏强运行。

成  材：螺纹钢产量小幅回落，去库速度较快，表需较高，钢厂利润下降，华中华北地区建材库存较低。热卷产量增加，消费回升，钢厂库存较低，海内外价差仍较大。从房地产数据来看，淡季不淡的概率较大，或有补库动作，价格将会反复。

三、基本面数据

1、黑色价格指数：快速下跌

数据来源：WIND

上周黑色系商品价格指数为2068.83，下跌7.11%，锰硅和硅铁上涨，其余黑色商品均跌幅较大。

2、黑色库存指数：去库

数据来源：WIND

上周黑色库存指数1112.5，环比减少2.09%，同比减少8.27%，其中螺纹钢、焦炭库存去化较多。

3、黑色基差率：变大

数据来源：WIND

上周黑色系商品基差率整体变大，期货跌幅大于现货跌幅，其中铁矿石基差最大。

4、商品数据

（1）成材

数据来源：WIND

螺纹钢产量小幅回落，社会库存去库速度一般，钢厂库存累库，表观消费回落。钢厂利润大幅下降，利润回流到原材料。市场情绪悲观，现货成交疲软。从全国城市库存与房地产开发投资来看，华中、华北地区地产投资同比较高，建材库存去化较快，或将在六月份见底，届时将有补库需求。短期来看，价格高点已现，价格快速下跌，恐慌情绪基本释放完成，继续向下空间有限，价格会出现小幅反弹，维持宽幅震荡。

热卷继续去库，但库存去化速度减缓，表观消费回落。上周热卷回调幅度也最大，下游观望情绪浓厚，按需采购。短期而言，政策主要任务是稳价和保供，“碳中和”限产暂时将较为宽松，价格在快速下跌后将维持宽幅震荡。

（2）铁矿石

数据来源：WIND

铁矿石库存小幅减少，总发货量小幅下降。目前“碳中和”限产较为宽松，铁水产量继续上升，但目前钢厂生产钢材利润收缩较大，生产意愿下降，对铁矿石补库需求较弱。海内外铁矿石出现基本面背离，短期全球铁矿石供需仍将处于紧平衡，对国内铁矿石价格具有支撑作用。国内铁矿石期货价格在政策打压下，跌幅较大，恐慌情绪释放，价格或将反复，维持宽幅震荡。

（3）焦炭、焦煤

数据来源：WIND

焦炭钢厂和焦化厂继续去库，港口贸易商补库意愿减弱，港口库存下降；焦化利润回升使得产量继续上升，限产放松需求较好，处于供需平衡的阶段，无突出矛盾点，短期来看，价格快速下跌不可持续，将维持宽幅震荡。

焦煤港口累库，钢厂去库，库存水平一般，消费较好，预计继续库存。焦煤受动力煤价格影响较大，即将进入夏季用电高峰期，且进口煤难以放开，预计后期煤价将偏强运行.。

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