黑色周报：消费预期偏高，价格维持高位（第20220207期）

作者：钱欢

投资咨询资格证号: Z0015175

研究助理：丁宇豪

期货从业资格证号：F3064622

关键词：超前基建、冬储、房地产

一、市场综述

虎年第一周，下游工地还未开工，黑色商品处于累库阶段，今年冬储依然带来了涨价行情，铁矿石钢厂补库临近尾声，螺纹冬储大约还需两三周结束。

从宏观上来看，春节期间政府再次强调2022年经济维持稳定发展，可适度开展超前基建，政策对经济的托底，将会体现在黑色系商品上面，“适度超前基建”增加了市场对复工后消费的预期，对价格形成一定支撑作用。

今年冬储开始较晚，留给冬储的时间可能较短，预计冬储高度有限，需要等待金三银四高消费预期能否兑现。

煤炭受到动力煤消费旺季的影响，价格维持高位，需关注保供政策的实时变化，谨防政策性风险。

二、商品观点

螺纹、热卷：

冬储继续，市场消费预期较高，价格维持高位，等待消费预期兑现。

铁矿石：

钢厂补库临近尾声，预期逐渐兑现，维持宽幅震荡，较高的市场情绪不可持续，谨防政策性风险。

焦  炭：

供需双弱，现货开始提降，国内供应维持紧平衡，价格高位震荡。

焦  煤：

库存上升，产量增加，进口影响有限，受动力煤影响价格维持高位，需关注后续政策走向。

三、基本面数据

1、黑色价格指数：

上周黑色系商品基本上涨，铁矿上涨幅度较大。

2、黑色库存指数

上周黑色库存指数增加，均出现不同幅度的累库。

3、黑色基差率

上周黑色系商品基差率略微缩小。

4、商品数据

（1）螺纹热卷

春节期间螺纹社会库存继续累库，冬储进行时，大约还有两三周结束，钢厂库存小幅累库，钢厂利润变化幅度较小，钢材产量较低，电炉基本停工；消费基本无。

今年螺纹冬储开始较晚，留给冬储的时间可能较短，预计冬储高度有限，需要等待金三银四高消费预期能否兑现。

短期来看，一月份宏观宽松对价格仍有支撑，适度超前基建提振市场情绪，短期价格仍会维持高位；但从长期来看，房地产向下的大趋势不变，2022年螺纹的价格中枢将下移。

（2）铁矿石

铁矿石钢厂继续累库，冬季补库临近尾声，港口库存维持高位。总发货量正常水平，春节高炉停工较少，铁水产量变化幅度不大。2021年粗钢产量同比下降3%，2022年产量目标暂无消息，但从市场反映来看，复产预期较为强烈，助推价格上涨。短期来看，钢厂补库预期、地产放松预期、复产预期仍未兑现完成，市场情绪高涨，价格维持高位，谨防政策性风险。 

（3）焦炭、焦煤

焦炭库存仍然较低，产量回升，需求维持低位。焦炭处于供需两弱的格局，但供需缺口正逐渐缩小。焦煤库存累库，洗煤厂产量小幅回升，供需结构改善。

短期来看口受限影响结束，提涨预期逐渐兑现，待市场情绪褪去价格将回归窄幅震荡，目前市场情绪较高，受动力煤旺季影响较大，需持续关注后续政策走向。