黑色周报：政策扰动 等待消费兑现（第20220214期）

作者：钱欢

投资咨询资格证号: Z0015175

研究助理：丁宇豪

期货从业资格证号：F3064622

关键词：复工，冬储，政策监管

一、市场综述

上周黑色板块偏强震荡，价格先扬后抑，周五铁矿石受到发改委发文的影响，价格暴跌，影响到其他黑色品种。目前政策扰动仍然是影响黑色价格的主要因素之一，铁矿石、煤炭再次出现在发改委监管行列。铁矿石的钢厂补库已经结束，螺纹钢冬储还剩最后两周，在宏观宽松影响下，市场对基建带来的消费仍充满高预期，除铁矿外其余黑色品种库存均同期较低，价格仍然会偏强运行，但政策因素不可忽视，等待金三银四消费预期兑现。

二、商品观点

螺纹、热卷：

冬储继续，供需双弱，预期较好，价格震荡偏强。

铁矿石：

钢厂补库结束，需求较差，政策干扰较大，价格宽幅震荡。

焦  炭：

库存去库，供需双弱，现货第二轮提降落地，价格维持偏强震荡。

焦  煤：

库存去库，产量较低，价格维持高位，需关注政策走向。

三、基本面数据

1、黑色价格指数：

上周黑色指数与商品涨跌幅

上周黑色系商品价格指数为4543.64，小幅上涨。

2、黑色库存指数

上周黑色库存指数1155.59，小幅增加2.42%，其中铁矿石、焦炭库存小幅下降，焦煤库存降幅较大，螺纹热卷继续累库。

3、黑色基差率

分化

上周黑色系商品基差率出现分化。

4、商品数据

（1）螺纹、热卷

上周螺纹社会库存继续累库，冬储还剩两周左右，钢厂利润回升，钢材产量季节性下降，且为近几年来同期最低，高炉产量下降幅度不大，电炉产量减少较多；消费仍处于淡季，少部分工地复工。今年螺纹钢冬储时间比往年来的都晚一些，且产量较低，预计冬储库存高度有限。短期来看，一月份宏观宽松对价格仍有支撑，短期价格仍会维持高位，但政策对铁矿石的打压将影响螺纹钢价格走向，不确定因素较多，控制风险为主。

（2）铁矿石

铁矿石钢厂结束补库，港口库存维持高位。总发货量同比偏低，铁水产量下降较多。钢厂补库所带来的的补库涨价行情基本结束，价格估值偏高。短期来看，铁矿石供应充足，钢厂补库预期、地产放松预期、复产预期基本兑现，且受到政策扰动较大，价格宽幅震荡。 

（3）焦炭、焦煤

焦炭库存去库，产量下降。受到下游钢厂限产影响，焦炭需求维持低位。焦炭处于供需两弱的格局，基本面较好。焦煤库存去库，洗煤厂产量维持季节性低位，供需结构改善。短期来看虽然煤炭库存较低，基本面较强，但动力煤政策扰动影响较大，价格维持宽幅震荡。

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