黑色周报：两会定调稳字当头，短期价格仍偏强（第20220307期）

作者：钱欢

投资咨询资格证号: Z0015175

研究助理：丁宇豪

期货从业资格证号：F3064622

关键词：两会，金三银四，地产政策

一、市场综述

上周黑色板块强势上涨，原材料强于成材，煤炭强于铁矿，热卷强于螺纹。两会对今年经济定调，突出一个“稳”字，黑色将是稳定经济政策中最先获利的板块。

目前黑色的主要矛盾是超量的货币发行与较低的库存、下滑的预期之间的不匹配，中小贸易商的谨慎导致冬储库存高度有限，但金三银四即将到来，基建等政策将起到托底作用，短期中小贸易商可能会面临拿不到货的情况，价格或将继续偏强。

焦煤处于低库存、低产量的供需紧平衡格局，焦炭基本面弱于焦煤，目前市场情绪较高，整体波动率较高，地缘性因素充满不确定性，谨防政策性风险。

二、商品观点

螺纹、热卷：

冬储尾声，钱比货多，成本支撑，价格偏强震荡。

铁矿石：

政策影响边际减弱，乌出口炒作，钢厂补库，价格宽幅震荡。

焦  炭：

供需改善，市场情绪高涨，波动率高，谨防风险。

焦  煤：

库存低，产量较低，价格维持高位，需关注政策走向。

三、基本面数据

1、黑色价格指数：

上周黑色指数与商品涨跌幅

上周黑色系商品价格指数为4882.18，大幅上涨。

2、黑色库存指数

上周黑色库存指数1120.27，变化幅度较小，其中焦煤、热卷库存小幅下降，铁矿石、焦炭库存幅度变化不大，螺纹小幅累库。

3、黑色基差率：分化

上周黑色系商品基差率出现分化。

4、商品数据

（1）螺纹、热卷

上周螺纹社会库存继续累库，冬储接近尾声，钢厂利润回落，钢材产量季节性回升，但为近几年来同期最低；消费开始逐渐恢复，热卷消费恢复情况好于螺纹。

目前螺纹热卷的主要矛盾是超量的货币发行与较低的库存、下滑的预期之间的不匹配，中小贸易商的谨慎导致冬储库存高度有限，但金三银四即将到来，在国际环境较为恶劣的情况下，稳定经济发展是我们政府的首要目的，基建等政策将起到托底作用，实际消费可能并不会太差，中小贸易商在旺季来临时可能会面临没货可拿的情况，目前冷轧出现钢厂惜售的现象，价格短期仍将偏强运行。

热卷利润高于螺纹，热卷产量增量或将超过螺纹，短期卷螺差可能见顶，但长期来看，制造业尤其是新能源汽车消费增量值得期待，卷比螺强格局将保持。

（2）铁矿石

铁矿石钢厂库存变化不大，港口库存维持高位。总发货量同比偏低，铁水产量恢复较慢。短期来看，价格调控边际影响将递减；铁矿基本面相对较弱，供过于求短期难以改善，受到地缘性事情影响，价格将维持区间震荡。 

（3）焦炭、焦煤

焦炭港口库存小幅累库，产量较低。受到下游钢厂限产影响，焦炭需求维持低位，处于供需两弱的格局，基本面相对较好。焦煤库存去库，洗煤厂产量维持季节性低位，供需结构改善缓慢。短期来看煤炭库存较低，基本面较强，受到俄罗斯出口影响，价格将偏强震荡，需注意政策性风险。

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