黑色周报：政策放松现实疲软，价格高位震荡（第20220406期）

作者：钱欢

投资咨询资格证号: Z0015175

研究助理：丁宇豪

期货从业资格证号：F3064622

关键词：疫情，政策，旺季

一、市场综述

上周黑色板块震荡上行，原材料涨幅大于钢材。目前黑色板块的主要矛盾是政策放松所带来的高预期和疫情带来的疲软现实之前的矛盾。

短期疫情对旺季的消费恢复冲击较大，同时也对供应端有不小的影响，造成了钢材库存去库缓慢、原材料补库困难的反常格局，但政策端的放松仍在持续，超60座城市出台房地产放松政策，提振市场信心，宏观与现实出现了比较明显的劈叉，宏观占主导地位。

短期来看，市场预期仍然较强，价格难以向下；但随着梅雨季节与夏季高温到来，疫情若无法在四月份得到有效控制，年中赶工将心有余而力不足，预期或将落空，高价格可能会面临弱现实的压力。

煤炭方面，运输受阻，但下游存在刚性补库，整体库存较低，预计仍将维持高位。需持续关注疫情与政策走向，谨防风险。

二、商品观点

螺纹、热卷：需求恢复受阻，疫情不确定性较大，政策引导的市场预期较强，成本支撑，价格维持高位震荡，谨防预期落空。

铁矿石：复产预期较强，海外价格较高，维持高位震荡。

焦  炭：供需趋紧，货运受阻，波动率高，谨防风险。

焦  煤：供需依然偏紧，价格维持高位，需关注政策走向。

三、基本面数据

1、黑色价格指数：

上周黑色指数与商品涨跌幅

上周黑色系商品价格指数小幅上涨。

2、黑色库存指数

上周黑色库存指数变化幅度较小，其中焦煤、热卷、铁矿石库存小幅下降，螺纹、焦炭库存幅小幅上升。

3、黑色基差率：分化

上周黑色系商品基差率出现分化。

4、商品数据

（1）螺纹、热卷

上周螺纹库存变化幅度较小，消费旺季受疫情影响大打折扣，钢厂利润回落，钢材产量回落，为近几年来同期较低；消费下滑幅度较小，好于市场预期，热卷消费情况好于螺纹。

目前螺纹热卷的主要矛盾是疲软的现实与较强的市场预期之间的不匹配。房地产放松政策不断出台，涨价依托于宏观引导的高消费预期，没有实际的消费的支撑，价格或继续维持高位震荡。谨防预期落空与弱现实带来的风险。

（2）铁矿石

铁矿石钢厂补库受阻，港口库存小幅下滑，仍维持高位。总发货量小幅上升；唐山疫情影响减弱，预计本周铁水产量将继续回升。

短期来看，供应的恢复比终端消费的恢复要快，钢厂存在对原材料的补库需求，预计价格仍将维持高位。谨防预期落空与政策变动。

（3）焦炭、焦煤

焦炭港口库存出现向下的拐头，产量仍较低。受到下游钢厂复产影响，焦炭需求小幅增加，但疫情影响货运，处于供需两弱的格局，基本面相对一般，成本支撑较强。

焦煤库存去库，库存依然较低，供需结构改善缓慢。短期来看煤炭库存较低，基本面较强，价格仍将维持高位，但疫情与政策的不确定性较大。

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