虹建周报|能化周报|下游估值修复，原油短期跌幅过快（第20221121期）

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作者：俞东袁

期货投资咨询证号：Z0015174

研究助理：姚丹莹

期货从业资格证号：F3076308

关键词:旺季未至，亏损减少

一、市场综述

1、原油：市场担忧opec减产不及预期，同时旺季尚未到来，短期供需矛盾并没有扩大，不过利空基本落地，预计短期原油价格下跌有限。

2、下游商品：大多数能化下游商品估值开始修复，下游能化继续缩减供应，同时未来需求有好转预期，下游商品亏损将进一步减少。

二、本周重点关注商品：原油、乙二醇

三、基本面数据

1、能源化工指数：

图片来源：wind，中信建投期货杭州分公司

上周能化指数下跌，预计本周继续震荡。

2、能源化工库存指数：

图片来源：wind，中信建投期货杭州分公司

3、能源化工波动率指数：

图片来源：wind，中信建投期货杭州分公司

上周能化商品的波动率减小，商品价格偏弱，预计本周波动变化不大。

4、商品数据

（1）原油

截止11月11日，美国战略库存3.92亿桶，库存小幅下降，因供应紧张，大概率会延长战略石油抛储，距离安全库存3.6亿桶还有一定安全边际。

截止到11月11日，美国原油产量为1210万桶/天，库存降至435.355百万桶，成品油库存大幅增加，真实需求一般，旺季到来之前，原油预计继续震荡。

（2）橡胶

橡胶停割期临近，10月重卡销量4.82万辆同比下降10%，轮胎库存小幅上升且仍在高位，期货库存小幅上升，近期价格有所反弹，不宜追多。

（3）沥青

截止11月18日，石油沥青开工率下降，产量69.28万吨，继续增长幅度有限，四季度或有新基建投入下，此时社会库存较低但下游仍在观望，预计价格将随原油波动。

（4）PTA

截止2022年11月18日，PX价格965.5美元/吨，折算PTA成本约为5206元/吨。供应端PTA开工率为74.5%（上周74.5%），PTA继续降负荷，需求端聚酯仍在继续减产，PTA小幅累库，加工费已大幅回升，近期成交异常火爆，预计可持续性不强，继续向上难度较大。

（5）乙二醇

截止2022年11月18日，其开工率61.58%（上周63.34%），乙二醇开工率不变后期有下降可能，上周库存升至83.9万吨，原油和煤炭成本端支撑减弱，亏损情况依然较大，预计估值仍会继续修复。

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