虹建周报|能化周报|原油低位震荡，下游弱势跟随（第20231128期）

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作者 | 俞东袁   中信建投期货能化板块分析师

期货交易咨询从业信息  |Z0015174

研究助理 |平悦

期货从业信息 |F03110912

关键词：原油利好有限 备货结束 传统淡季

本报告完成时间：2023年11月28日

一、综述

1、 原油： 宏观方面新增利好有限，进入用油淡季后，原油供需矛盾缓解。供应方面，OPEC较本轮减产周期开始前产量下降接近500万桶/天，但由于美国、加拿大、伊朗等国的增产，全球原油产量并未明显下降。需求方面，淡季效应明显，美国原油表需继续下降，国内原油加工量虽小幅提升，但在暖冬预期之下加工量继续上升空间有限。12月之前原油需求难以走出淡季，关注本周OPEC会议是否公布新的减产计划，但预计后续利好有限，预计低位震荡。

2、下游商品：上周多数下游商品跟随原油下跌，但仍有前期修复的利润。宏观方面利多有限，大多数下游商品将进入淡季，补货基本结束，预计总体震荡偏弱。其中沥青短期将维持供需双弱，但长期基建计划的需求值得关注。聚酯产业中，终端需求即将进入传统淡季，而PTA、乙二醇供应端和库存仍存在压力，预计震荡偏弱。

二、本周重点关注品种

三、基本面数据：

一、能化价格指数

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周能化价格指数下跌1.05%。

二、能源化工基差率

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

能化基差率保持正值，但下游商品补货基本结束。

三、能源化工库存指数

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周能化库存指数大幅下降11.22%。

四、品种简介

（1）原油

截止到11月17日，美国原油产量维持在1320万桶/天的高位，库存继续增加至至448.054百万桶，净进口小幅升至174.3万桶/天。表观消费量维持在95.901百万桶/天的较低水平。。

OPEC会议推迟至本周四召开，将公布明年1月的减产计划，关注减产100万桶/天的预期是否落地。

（2）沥青

上周沥青价格上涨1.05%。截至11月24日当周，沥青产量小幅上升至64万吨，按照季节性规律后续产量上升空间有限，厂库和社会库存均下降。但随着气温转冷，沥青需求也可能转弱，预计短期跟随成本端原油震荡。但长期来看，基建对于沥青仍有实质性的需求，关注12月后机会。

（3）PTA

上周PTA价格下跌4.35%。截止11月24日，PX价格回落至999美元/吨，折合PTA成本5390元/吨，加工费降至412元/吨，但较前期加工费仍有明显修复，PTA开工率上升至81.45%，后续仍有检修装置回归和新增产能，供应端还面临压力。下游聚酯将进入季节性淡季，PTA需求可能转弱。目前PTA库存仍在历年同期较高水平，难以出现缺货的情况，预计后续震荡偏弱。

（4）乙二醇

上周乙二醇价格下跌3.29%。乙二醇开工率保持54.25%的低位，后续继续下降空间有限，且最近产能预计回归较多，供应仍有压力。需求无明显增量，下游聚酯进入淡季后需求也可能转弱。乙二醇社会库存仍在历年同期高位，预计震荡偏弱。

（5）苯乙烯

上周苯乙烯价格下跌3.28%。截至11月24日，苯乙烯产量上升值32.6万吨，处于历史高位。传统淡季到来，苯库存继续上升，随着下游备货结束，苯乙烯仍有累库压力。前期宏观利好和消息炒作逐渐消退，前期补涨情绪使得下游刚需拿货，预计偏弱震荡。

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