虹建周报|能化周报|原油筑底，下游利润阶段性高位（第20231121期）

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作者 | 俞东袁   中信建投期货能化板块分析师

期货交易咨询从业信息  |Z0015174

研究助理 |平悦

期货从业信息 |F03118207

关键词：原油减产预期 上下游分化 利润转移

本报告完成时间：2023年11月21日

一、综述

1、 原油： 进入用油淡季后，原油价格下跌幅度较大，国内原油加工量下降也使得内盘原油走势更弱。随着全球原油需求转弱，而供应端变化不大，供需矛盾有所缓解。12月之前原油将持续处于淡季，关注本周OPEC会议是否有新的减产计划。总体而言，原油利润已向下游转移，但此时旺季未到，宏观方面利好有限，预计低位震荡。

2、下游商品：随着原油价格下跌，下游商品总体利润已明显修复，预计后续跟随原油震荡。靠近上游的商品中，燃料油、LPG旺季还未到来；沥青利润有所修复，但短期需求有转弱的可能，期待冬储和基建落地对于需求的提振。聚酯类商品中，终端织机需求虽短期仍然较好，但按照季节性规律有可能转弱，预计跟随原油。

二、本周重点关注品种

三、基本面数据：

一、能化价格指数

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周能化价格指数先跌后涨，总体下跌0.83%。

二、能源化工基差率

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

能化基差率保持正值，下游商品补货。

三、能源化工库存指数

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周能化库存指数小幅下降0.17%。

四、品种简介

（1）原油

截止到11月10日，美国原油产量维持在1320万桶/天的高位，库存增加1484千桶至439.354百万桶，净进口小幅下降至1484万桶/天。表观消费量降至79.027百万桶/天，降幅较大。上周，石油钻井总数增加6座至500座，但仍处于历史较低点。

OPEC在今年将维持之前的减产计划，关注本周OPEC会议对明年1月的减产计划。

（2）沥青

在国内宏观利好和成本端原油拖累下，上周沥青区间震荡。截至11月17日当周，沥青产量小幅上升至61.2万吨，企业库存上升，社会库存去库速度较慢。需求在气温限制下有所下降，短期仍有转弱的可能。但长期来看，冬储将至，国债资金对于沥青需求的提振仍值得期待，利润仍有向上修复的空间，预计跟随原油。

（3）PTA

上周PTA价格上涨3.33%。截止11月17日，PX价格上升至1020美元/吨，折合PTA成本5578元/吨，加工费修复至484元/吨。PTA开工率74.93%，下游开工率仍然较高，但12月将进入季节性淡季。随着PTA价格上涨，下游拿货意愿可能减弱。但近期调油炒作情绪较强，预计PTA高位震荡，不宜追涨。

（4）乙二醇

上周PTA价格上涨0.43%。成本端原油支撑走弱，供应端乙二醇开工率降至53.03%，但需求无明显增量。乙二醇社会库存下降但仍在历年高位，同时港口库存也在高位，限制价格上行，预计震荡偏弱。

（5）苯乙烯

上周苯乙烯价格上涨2.76%，成本端纯苯调油需求较好，利润较高，对苯乙烯有所支撑。截止11月17日当周，苯乙烯产量32.04万吨，仍然处于较高水平。库存小幅下降0.38万吨至19.72万吨，补涨情绪使得下游刚需拿货。短期预计高位震荡，不宜追涨。

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