虹建周报|能化周报|原油下跌空间有限，下游促销消化库存（第20221128期）

作者：俞东袁

期货投资咨询证号：Z0015174

研究助理：姚丹莹

期货从业资格证号：F3076308

关键词:旺季未至，原油超跌

一、市场综述

1、原油：市场担忧需求继续下降，虽然旺季尚未到来，但供需矛盾仍在，欧盟难以决定俄罗斯原油价格上限，市场继续博弈，此时原油价格下跌空间有限，不宜追空。

2、下游商品：大多数能化下游商品估值开始修复，下游能化继续缩减供应，降价促销，但市场信心有些不足，预计后续终端库存有所减少，能化有反弹机会。

二、本周重点关注商品：原油、PTA、乙二醇

三、基本面数据

1、能源化工指数：

图片来源：wind，中信建投期货杭州分公司

上周能化指数下跌，预计本周下跌空间有限。

2、能源化工库存指数：

图片来源：wind，中信建投期货杭州分公司

3、能源化工波动率指数：

图片来源：wind，中信建投期货杭州分公司

上周能化商品的波动率上升，商品价格偏弱，预计本周波动变化不大。

4、商品数据

（1）原油

截止11月18日，美国战略库存3.9亿桶，库存小幅下降，因供应紧张，大概率会延长战略石油抛储，距离安全库存3.6亿桶还有一定安全边际。

截止到11月18日，美国原油产量为1210万桶/天，库存降至431.665百万桶，成品油库存小幅增加，真实需求尚可，市场担心全球需求下滑，但目前仍在1亿桶附近，旺季到来将有进一步提升。

（2）橡胶

橡胶停割期临近，国外仍在生产，10月重卡销量4.82万辆同比下降10%，轮胎库存小幅上升且仍在高位，期货库存下降，因仓单减少近期价格有所反弹，不宜追多。

（3）沥青

截止11月25日，石油沥青开工率下降，产量61万吨，预计将继续下降，此时社会库存较低但下游仍在观望，厂家库存增加说明需求也不佳，预计价格将随原油波动。

（4）PTA

截止2022年11月25日，PX价格946美元/吨，折算PTA成本约为5127元/吨。供应端PTA开工率为74.5%（上周74.5%），本周PTA继续降负荷，需求端聚酯仍在继续减产同时还在促销，PTA小幅累库，加工费回升后快速下跌，近期成交较差，但各环节亏损下，下跌空间有限。

（5）乙二醇

截止2022年11月21日，其开工率61.58%（上周61.58%），乙二醇开工率不变后期有下降可能，上周库存稳至83.9万吨，原油和煤炭成本端支撑减弱，亏损情况依然较大，预计估值仍会继续修复。

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