虹建周报|能化周报|原油仍是主角，下游成本支撑强劲（第20230822期）

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作者 | 俞东袁   中信建投期货能化板块分析师

期货交易咨询从业信息  |Z0015174

研究助理 |平悦

期货从业信息 |F03110912

本报告完成时间 |2023年8月22日

关键词：宏观扰动 上下游切换

一、综述

原油：上周，原油高位回调。原油自身基本面变化不大，供需依然偏紧。沙特7月产量大幅下降，中、美等国需求恢复明显，原有总体库存下降。近期受宏观因素影响较大，美元走强和国内经济数据低于预期都一定程度打压了原油价格。我们认为原油上行趋势不改，但短期需注意回调风险和宏观扰动。

能化下游：上周，大部分下游商品相较于原油更抗跌，部分商品有所回补，但预计后续继续上行动力有限。原油的成本支撑仍在，但下游商品利润依然亏损，供应增量有限。终端生产短期可能受限，需求难以大幅提升。预计总体跟随原油波动。

本周重点关注品种：原油

三、基本面数据：

一、能源化工价格指数：

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周能化价格指数上涨1.14%。

二、能源化工库存指数

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

能化基差率指数走强至0附近。

三、能源化工波动率指数：

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

四、商品数据

（1）原油

截止8月11日，美国战略库存回补60万桶至3.484亿桶，距离原先计划的7、8月各回补300万桶仍有较大差距，若后续兑现回补计划，原油供应将进一步紧张。

截止到8月11日，美国原油产量上升至1270万桶/天，但石油钻井总数继续下降。消费进一步回升至112.213百万桶较高水平，库存下降至439.662万桶，美国原油工序依然紧张。

（2）LPG

上周LPG受罢工事件影响涨幅较大。但其产量和沥青同样随原油加工被动增加，港口库存和厂库都在历年高位。虽有成本支撑，但预计后续难以走出较大行情。

（3）橡胶

上周橡胶价格下跌，社会库存小幅累库且保持高位，产量居高不下，下游轮胎厂库存仍在上升，预计后续震荡偏弱。

（4）沥青

8月18日当周，沥青产量升至76.6万吨，处于历年同期高点。企业库存和社会库存变化不大，沥青生产利润有所修复但仍然亏损，原油成本支撑仍然很强，预计后续跟随原油。

（5）PTA

上周PTA先跌后涨。截止8月18日，PX价格下降至1044美元/吨，折合PTA成本5760元/吨，加工费小幅升至129元/吨。但毛利达到-591元/吨，接近历史最低，进一步亏损的可能性较低。PTA开工率上升至83.41%，但利润亏损和季节性减产可能将限制开工。下游聚酯开工率仍在高位，后续可能会受亚运会影响下降。PTA库存仍在上升，也使得PTA加工费很难大幅上升。供需双弱的情况下，短期机会有限。

（5）乙二醇

截止2023年8月18日，开工率升至53.4%，后续仍有装置复产，开工可能进一步上升。供应增加叠加需求转弱的预期，乙二醇库存持续上升。短期机会有限，关注金九银十旺季兑现情况。

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