虹建周报|能化周报|原油高位震荡，下游等待旺季到来（第20230829期）

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作者 | 俞东袁   中信建投期货能化板块分析师

期货交易咨询从业信息  |Z0015174

研究助理 |平悦

期货从业信息 |F03110912

本报告完成时间 |2023年8月29日

关键词：内强外弱 关注沙特减产 利润切换

一、综述

原油：上周，美原油小幅下跌，内盘原油总体强于外盘。供应方面，美国原油产量有所回升，伊朗出口增加的炒作给原油价格带来压力，重点关注沙特是否会延续减产计划。需求方面，成品油消费显著回升，国内原油加工量再创新高。总体而言，原油供需格局依然偏紧，有望继续反弹，但9月用油旺季逐渐消退后，预计反弹动力将相应减弱。

能化下游：目前，利润仍集中在产业链上游，下游多数商品仍然亏损，但注意上下游切换，预计利润有望向下游转移。靠近成本端的商品中，燃料油利润较高，原油加工旺季过后，利润可能会转移到其他商品，例如LPG。聚酯类商品中，PTA预计供应减少且需求保持，下跌空间有限，乙二醇基本面总体偏弱，机会有限。

二、本周重点关注品种：原油、PTA、LPG

三、基本面数据：

一、能源化工价格指数：

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周能化价格指数上涨0.7%。

二、能源化工库存指数

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

能化基差率指数走弱，但保持正值。

三、能源化工波动率指数：

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

四、商品数据

（1）原油

截止8月18日，美国战略库存继续回补59.4万桶至3.489亿桶，但距离目标的6亿桶仍有较大差距，后期回补仍是重要利多因素。

截止到8月18日，美国原油产量继续上升至1280万桶/天，但石油钻井总数仍在下降，预计供应增量有限。消费继续回升至113.865百万桶，需求提升使得库存进一步下降至433.528万桶，处于同期中等偏低水平，美国自身供需依然不宽松。

（2）LPG

上周LPG大幅上涨，成本支撑依然很强。原油加工量的增长使LPG被动供应较多，港口库存和厂库仍在高位，利润下降较快。然而LPG消费旺季主要在下半年，若需求好转，价格有望继续上行。

（3）沥青

8月25日当周，沥青产量小幅降至75.5万吨，但仍处于较高水平。厂库和社会库存基本不变，需求恢复较慢，沥青生产利润仍然亏损，虽然成本支撑较强，但预计机会有限。

（4）PTA

上周PTA价格震荡反弹。截止8月18日，PX价格下降至1069美元/吨，折合PTA成本5896元/吨，加工费小幅回升192元/吨，利润有所好转但仍为负值。PTA开工率80.87%，9-10月检修季将至，预计开工率将进一步下降。下游聚酯开工保持较高水平，在9月亚运会之前有望保持。PTA库存小幅上升，但在供应减少和需求维持的预期下，PTA向下空间有限。

（5）乙二醇

截止2023年8月24日，开工率保持53.4%，库存较高且仍在累库，利润持续亏损。乙二醇基本面比较弱，预计机会有限。

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