虹建周报|能化周报|原油上涨过快，下游利润偏低（第20230905期）

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作者 | 俞东袁   中信建投期货能化板块分析师

期货交易咨询从业信息|Z0015174

研究助理 |平悦

期货从业信息 |F03110912

本报告完成时间 |2023年9月5日

关键词：成本支撑强劲 下游补涨

一、综述

原油：上周，原油涨幅较大，兑现了中美等宏观因素的利多。供应方面，沙特可能将减产100万桶/天延续至10月，俄罗斯也将进一步减少出口，这次供应的收缩一定程度上抵消了之前伊朗和伊拉克供应的增加。需求方面，金九银十旺季支撑下，美元原油消费持续攀升，国内原油消费表现更好。供应收紧和需求旺季使得原油库存下降明显，美原油连续3周下降，国内原油库存也处在历年同期低位。总体而言，原油基本面依然偏紧，高点尚未来到。

能化下游：上周，原油上涨幅度大于大多数下游化工商品，本周下游存在补涨机会，关注利润较低的品种。靠近原油端的商品中，我们之前看好的LPG涨幅已经较大，风险较高，其余的燃料油、沥青机会也有限。聚酯类商品中，PTA预计供应减少，下跌空间有限，关注多头机会。

二、本周重点关注品种：原油、PTA

三、基本面数据：

一、能源化工价格指数：

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周能化价格指数上涨3.35%。

二、能源化工库存指数：

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

能化库存指数上升。

三、能源化工波动率指数：

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

四、商品数据

（1）原油

截止8月25日，美国战略库存继续回补59.4万桶至3.495亿桶，连续4周小幅回补，但距离目标的6亿桶仍有较大差距，后续若回补还将收紧供应。

截止到8月25日，美国原油产量维持1280万桶/天，石油钻井总数保持不变，供应难以大幅增加。消费持续上升至114.213百万桶，而库存进一步下降至422.944万桶，处于同期中等偏低水平，美国自身原油并不宽松。

（2）沥青

9月1日当周，沥青产量上升77.3吨，供应被动增加幅度较大。厂库和社会库存虽有小幅下降，但预计需求恢复有限，沥青仍有库存压力。沥青生产利润亏损幅度变大，虽然有成本支撑，但基本面较弱，预计震荡偏弱。

（3）PTA

上周PTA价格小幅反弹。截止9月1日，PX价格上升至1099美元/吨，折合PTA成本6063元/吨，加工费小幅降至101元/吨，利润仍然为负，预计将会修复。PTA开工率81.72%，9-10月受台风天气和检修影响，PTA开工率预计将下降，供应难以提升。下游聚酯开工仍然较高，金九银十旺季下终端订单有望增加，预计亚运会之前下游需求不会大幅下降。PTA小幅累库，但未来若供应减少需求维持高位，叠加成本支撑强劲，预计PTA在下游商品中将偏强。

（4）乙二醇

截止2023年8月31日，开工率保持53.99%，库存明显上升，处于历年较高水平。煤制和油制利润均保持负值，总体基本面不强，预计弱于PTA。

（5）苯乙烯

上周苯乙烯涨幅较大。上周苯乙烯产量回升，处于历年高位，今年新增产能较多，预计产量难以大幅下降。由于塑料消费旺季的带动，苯乙烯库存保持去化，但旺季过后仍有累库压力。短期成本支撑仍然较强，预计高位震荡。

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