虹建周报|能化周报|下游利润回暖，能化商品高位震荡（第20230919期）

本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

作者 | 俞东袁   中信建投期货能化板块分析师

期货交易咨询从业信息  |Z0015174

研究助理 |平悦

期货从业信息 |F03110912

本报告完成时间 |2023年9月19日

关键词：原油涨幅过大 利润修复 注意风险

一、综述

原油：上周，国内原油大幅上涨，美原油更加强势。供应方面，OPEC减产仍是支撑油价最有利的因素，预计第四季度将出现300万桶/日的供应缺口。美国方面，商业原油库存虽有小幅累库，但主要来源于进口的增加，这也反映其自身原油依然较为紧张。需求方面，中美经济复苏态势良好，国内原油加工量继续创下新高。总体而言，原油供给愈发紧张，但用油高峰过后国内能否保持高加工量仍然存疑，国内原油短期涨速过快，不宜追涨。

能化下游：上周，多数下游商品跟随原油上涨，利润有所修复但仍然较低，本周继续关注亏损幅度较大的品种。靠近上游的商品中，燃料油夏季消费旺季即将过去，高利润仍有下降空间，不宜追多；沥青受马瑞原油影响上涨幅度较大，但长期需求恢复有限，预计跟随原油震荡。聚酯类商品中，PTA依然有下游备货补涨机会，乙二醇基本面总体偏弱，机会有限。

二、本周重点关注品种：无

三、基本面数据：

一、能源化工价格指数：

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周能化价格指数上涨4.03%，已涨至历年同期高位。

二、能源化工库存指数

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

能化基差率指数仍为正值，主要因为原油基差较高。

三、能源化工波动率指数：

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

能化库存指数下降幅度不及往年。

四、商品数据

（1）原油

截止9月8日，美国战略库存继续回补29万桶至3.506亿桶，但距离目标的6亿桶仍有较大差距，后期回补仍是重要利多因素。

截止到9月8日，美国原油产量上升至1290万桶/天，石油钻井总数增加2座至515座，但仍为历史低点。消费继续攀升至117.499百万桶/天的高位，库存小幅增加至420.592百万桶，其主要是因为净进口增加这449.2万桶/天，美国作为石油生产国的大幅进口行为，也说明其自身原油也较为紧张。

虽然原油供需紧张格局不改，但国内原油价格已涨至同期高点，本周预计高位震荡。

（2）沥青

9月15日当周，受委内瑞拉原油成本上涨影响，沥青产量开始下降至76.1万吨，价格出现快速反弹。社会库存有所下降，厂库小幅上升。成本支撑强劲，沥青生产亏损幅度进一步加大，但下游需求较弱，预计本周将高位震荡。

（3）PX

受原油成本和装置检修影响PX现货价格上涨，PX基本面在聚酯产业链较强，短期成本支撑依然强筋，PX利润也在高位。节后调油旺季逐渐过去，PX利润仍有下降空间。

（4）PTA

上周PTA价格上涨6.04%。截止9月15日，PX价格上升至1162美元/吨，折合PTA成本6390元/吨，加工费86元/吨，有所修复但依然很低。PTA开工率维持在80%附近，下游聚酯开工维持高位，PTA库存小幅下降至326万吨，预计节前补库将在两周内完成，若利润修复PTA有望在本周震荡上行。

（5）乙二醇

上周乙二醇价格小幅反弹2.34%，也是前期利润大幅亏损的修复。截止2023年9月15日，乙二醇开工率下降至53.66%，库存下降2.57万吨至104.48万吨，但的港口库存依旧较高，预计上涨幅度有限。

免责声明

本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。

本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。

中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。

中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议，交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。

本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。