红建周报|煤化周报|动力煤止跌，商品震荡向好（第20231121期）

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作者 | 章斐   中信建投期货煤化板块分析师

期货交易咨询从业信息  |Z0017129

关键词：动力煤累库

本报告完成时间：2023年11月21日

一、综述

动力煤：环渤海5500K均价：943元/吨。短期内煤价将延续弱势，（1）港口库存仍旧稳居高位，疏港压力较大（2）下游电厂日耗虽有回升但对整体库存影响并不明显，非电企业需求也持续疲软（3）进口煤价格优势仍旧明显，进口各煤种价格优势为50-90元/吨。预计本周市场继续触底。

二、基本面数据

一、煤化工指数

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周煤化工价格指数回落。

二、煤化工库存指数

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

煤化工库存低位。

三、煤化工基差率：

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

煤化工板块基差回落。

四、品种简介

（1）甲醇

成本方面，天气转冷煤炭需求增加，煤价重心上移；供应方面，国内开工率与产量维持高位，高进口量让港口库存持续承压；需求方面，房地产政策托底烯烃需求较好，下游开工率维持高位，由于原油承压，MTO利润承压，即便目前MTO维持高开工但预计不可持续。

（2）PP和PE

聚丙烯供应延续缩量，新增及前期长期检修企业偏多支撑供应端利好，四季度扩能压力集中堆积在12月。库存端，进入消费淡季，生产企业库存去化缓慢，进口到港有限；而出口同样受阻明显，综合来看，整体库存总量上涨。需求端，下游需求变动有限，终端制造业短期面临新增订单萎缩及各种人工成本压力，预计短期市场交易刚需推动为主。聚丙烯整体局面震荡偏弱。

（3）PVC

上周PVC开工率75.6%（+0.5%），两连升，前期检修装置恢复。预计到12月份供应保持在中高水平。在内需持续低迷下，新一轮的减产需要在12-1月落地才能缓解高库存压力。库存方面，社库37.9万吨，环比+0.4万吨，需求端，10月地产数据偏负面，销售、竣工同比降幅扩大。目前PVC是氯碱综合体的盈利产品，边际成本在5990。预计价格成本线附近徘徊。

（4）纯碱和玻璃

纯碱：纯碱产量66.43万吨，下降2.07%。纯碱厂家库存53.40万吨，环比+2.09万吨，累库速度远低于市场预期，市场传闻昆仑和发投可能因为环保而大面积停产，下游补库积极性大幅增加。预计价格高位波动。浮法产业企业开工率为82.08%，供应平稳，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，深加工数据环比维稳，地产资金阶段性好转，11月中旬传统订单旺季需求改善不佳，短期内供需略宽松格局持续。

（5）尿素

尿素日产量昨日虽有小幅回落，但绝对水平依旧处于18.23万吨的高位，供应依旧存在压力。在保供政策下，尿素仓单数量增长明显，总共 6033 张，环比增加 250 张，中化化肥临沂地区厂库增增加 250 张。但未来尿素出口受限、淡储需求延迟等风险因素，故期价下方空间也相对有限，震荡思路对待。

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