黑色周报：地产数据较差，价格易跌难涨（第20211115期）

作者：钱欢

投资咨询资格证号: Z0015175

一、市场综述

螺纹钢现货市场贸易商仍有较强的买货心理，但地产数据的下滑对市场信息打击较大，“限跌令”的影响也只是昙花一现，需求疲软已板上钉钉，限产影响边际递减，冬季采暖限产对行情的影响十分有限，短期来看波动率较高，风险增加，价格易跌难涨，长期来看需等待政策稳定、明年专项债出台以及年底冬储。

铁矿石铁水产量继续下降，供应端仍相对充足，港口库存历史新高。钢厂利润的下滑对钢厂年底补库需求雪上加霜，价格将继续偏弱运行。焦煤和焦炭库存小幅上升，保供政策作用显现，期货价格仍将受到政策影响，短期继续偏弱运行，需持续关注政策变化。

二、商品观点

螺纹、热卷：

去库速度较慢，旺季临近尾声，供需双弱，地产数据较差，短期易跌难涨；

铁矿石：

铁水产量低，港口库存持续增加，供应充足，下游需求差，钢厂利润下滑，补库意愿低，价格维持低位；

焦  炭：

库存上升，产量维持低位，供不应求略有改善，基差较高，期货价格受煤炭政策影响较大，震荡偏弱；

焦  煤：

库存小幅累库，供需缺口缩小，期货价格仍由政策主导，风险较大，易跌难涨，需关注后续政策走向。

三、基本面数据

1、黑色价格指数：继续下挫

上周黑色系商品价格指数为2126.78，下跌3.461%，跌幅放缓，其中铁矿石、硅铁、焦煤、焦炭跌幅较大，螺纹钢、热卷、锰硅价格波动较小。

2、黑色库存指数

上周黑色库存指数1011.24，小幅上升0.02%，其中焦煤、焦炭、铁矿石出现累库，螺纹钢、热卷库存小幅下降。

3、黑色基差率：缩小

上周黑色系商品基差率缩小。

4、商品数据

（1）螺纹热卷

上周螺纹库存继续去库，去库幅度较小，钢厂利润下滑，钢材产量小幅恢复；消费维持低位，旺季需求继续弱于供应。短期来看，供需双弱格局将维持，贸易商在高基差的影响下仍有较强的买货心理，但十月份的地产数据较差，对市场信息打击较大；上周钢厂挺价效果较差，悲观情绪仍未释放完成，短期价格仍将偏弱震荡。长期来看，需等待政策稳定房地产市场以及专项债的落地。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存继续累库，超过去年同期，钢厂小幅累库。总发货量小幅回升，到港量维持高位。铁水产量小幅下降，仍然维持低位。短期来看，铁矿石供应充足，下游需求较差，利润下降导致补库意愿下降，价格易跌难涨。 

（3）焦炭、焦煤

焦炭库存小幅累库，产量维持低位。受到下游钢厂限产影响，焦炭需求转弱。焦炭处于供需两弱的格局，但供需缺口正逐渐缩小。焦煤库存小幅累库，洗煤厂产量小幅回升，供需结构改善。短期来看价格仍将受到政策影响，偏弱运行，风险较高；四季度仍是用电高峰，煤炭低库存情况仍存，价格可能企稳，但大趋势仍是易跌难涨，需持续关注后续政策走向。

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