虹建周报|指数周报|美联储政策解读过度，商品可能已超跌（第20240109期）

发布者：中信建投期货杭州分公司 发布时间： 2024-01-09 14:47

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作者 | 龚吉安

期货交易咨询从业信息：Z0011063

   关键词：美联储政策、产能过剩、宏观预期变化

本报告完成时间：2024年1月9日

一、市场综述

主要逻辑：

上周商品处在高位后，本周一有一定的回落。但快速下跌后，美联储降息减慢的情绪得到释放，我们认为美联储大概率不会改变降息节奏，恐慌后依然有出现反弹的可能。

国内爆出一线城市旧城改造计划，同时地方债务得化解政策也在逐步推出可能会让市场对接下来的经济预期有一定的改善，且目前商品下跌过于迅速，我们不建议继续追空商品。

虹建工业品库存指数进入往年的累库周期，随着消费的降低工业品的库存会持续增加。

总体来看，今年商品主基调是原油、煤炭、铁矿石这类原材料的下跌。商品整体处在高波动高趋势的状态，向下趋势虽然已经确定，但不会持续性下跌，近期震荡反复会是常态。板块上农产品最弱，其次是煤化工、能化、黑色以及有色。

美联储利率政策报告公布后，市场对美联储降息速度减弱存在担忧。美元短期的反弹在宏观上对商品存在一定的压制作用。

国内今年工厂的利润较差，整体预期还未出现。暖冬对能源消费有一定的抑制，且多数商品依然处在相对较高的位置，在供应充足的情况下需要关注本次冬储是否可能存在陷阱。

黑色板块

黑色目前整体而言交易的核心在于预期和冬储。临近春节，冬储全面开启，市场资金虽较为充裕，但信心不足。钢厂原材料库存较低，对铁矿、煤炭的补库存在刚需，但钢厂利润持续下滑，钢厂对高价原材料接受程度较低，仅按需拿货，预计价格震荡运行。螺纹处于传统淡季，供需双弱，预计冬储货源仍将集中在头部贸易商，热卷基本面好于螺纹，存在旺季拖尾效应，短期成本坍塌，等待风险释放，本周总体震荡运行。

能源化工

上周原油价格先跌后涨，受上周三利比亚油田停产、美原油去库和声明回补战略储备等多重利多因素影响，油价涨幅较大。利比亚意外减产使得供应偏紧，但参考历史利比亚动荡及其原油产量占比较低，预计对原油影响有限。基本面未出现大幅变化，此时原油总体仍处于平衡状态，供应紧缺的状况持续改善，而需求仍有下降的可能。短期消息面的利多难以形成趋势，预计本周将继续震荡。

煤化工板块：

12月28日环渤海5500K均价：929元/吨。供给端，煤炭企业多计划开门红，月初供应预计恢复至高位，雨雪天气较少，生产运输扰动有限，新年度大秦线发运预计也将完全恢复。需求端，北港库存已低于封航前水平，尽管下周大秦线恢复，以目前锚地船舶水平，预计北港仍将小幅去库。工业用电相对平稳库存维持积极去化。近期北港价格回落明显，短期预计价格将逐步企稳。


二、本周重点关注品种

三、基本面数据


01 虹建工业品库存指数

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）


02 美元指数

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）


03 虹建黑色价格指数

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

4、虹建黑色库存指数

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5、煤化工价格指数

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

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