主要逻辑：

上周虹建商品价格指数环比上涨2%，商品均有大幅度的上涨。原油经过中东危机之后涨幅有所透支，后续继续上涨需要一定时间的蓄势。

从板块上来看，有色金属虽然价格已经出现回落，但强势商品，比如铜的供求紧张的状况并没有得到改变。有色整体供求关系向好，继续下跌的可能很小。能源化工和煤化工将进入消费淡季，需求的走弱难以走出上涨行情。油脂板块目前整体价格处在较高位置，随着五月美洲大豆的到港，供求关系得到缓和，很难继续走出上涨行情，但对生猪09合约我们保持看好。粕类短期缺货的现象依然存在，需要注意行情可能存在最后的疯狂，目前商品不断上涨的波动率也表现了风险在不断的增加。黑色板块供应比需求萎缩地更严重，在整体需求下降的情况下，走出继续上涨和快速下跌的可能性很小，不存在较大的行情。

美元受到CPI的超预期的影响保持走强，高通胀导致市场对美联储的降息预期有所推迟，故商品短期有一定的回调。但长期来看，美元降息的可能性依然偏大，对商品的压制作用会减弱。

国内经济的复苏得到维持，新公布的经济数据表明一季度各个产业均有较大增长，社会消费品零售总额增长超4%，三月新能源汽车销量大幅增长。经济持续恢复动力较强，对工业品会有持续带动的作用。

黑色板块：

黑色目前交易核心是供应和终端消费。经历半个月的超跌反弹，前期市场悲观情绪基本修复完成，当下需求增速略大于供应增速，但终端房地产数据依然较一般，无明显驱动，价格博弈增加，价格宽幅震荡运行。今年钢材库存高度高于去年同期，市场面临较大库存压力，现货商套保意愿依旧较强，价格反弹高度有限，但成本支撑仍在，终端消费缓慢复苏，下方空间亦有限。原材料端，煤炭产量恢复较快，铁矿澳巴发运维持高位，非主流矿发运量维持高位，钢厂方面继续保持原材料低库存、维护钢厂利润的策略，产量较往年同期低，原材料高库存、高供应、低需求的尴尬局面暂时没有改变，但四月下旬钢厂存在季节性复产，原材料端和钢厂博弈增加，短期价格震荡运行。

能化板块：

在前期地缘冲突和基本面支撑下，原油成本支撑依然较强，下游商品旺季过半，过高的原料价格也伤害到了下游的积极性，下游的负反馈开始显现。其中，聚酯链表现开始疲软，上游端PX供需偏紧，不过调油逻辑对其价格的影响正在减少；纺织终端在清明节备货后已经改为刚需拿货，从短纤到PTA、乙二醇等库存虽有下降，但高库存以及即将增加的供应，难以继续让其加工费增加。靠近原油端的商品中，沥青、LPG库存依旧偏高，沥青即使旺季将至，但较差的需求预期使得其压力依然较大；另外汽柴油利润虽维持高位，但也未必会比原油走的更强。橡胶的割胶季逐渐到来，但目前缺乏炒作条件，供需双强下，库存下降速度放缓，预计保持震荡。总体来说，下游商品将表现的比原油更弱。

煤化工板块：

环渤海5500K均价：816元/吨。产地煤价来到600元/吨关口，港口弱势延续。终端电厂库存充足，维持少量采买，电厂日耗持续下降，非电煤需求较弱，后期港口缺乏需求支撑，短期内港口煤价或将延续跌势。