黑色周报：经济会议定调,价格震荡偏强 （第20211213期）

作者：钱欢 期货投资咨询证号：Z0015175

研究助理：丁宇豪 期货从业资格证号：F3064622

关键词：经济会议、基建、冬储

一、市场综述

上周黑色板块出现分化，铁矿涨幅较大，成材受到周四数据较差的影响高开低走，煤炭偏弱震荡，铁合金震荡下挫。从宏观上来看，周末举行的中央经济会议明确指出“稳字当头，继续实施积极的财政政策，适度超前开展基建”，对冲房地产的持续下滑，实现软着陆。回到产业端，进入12月份，黑色商品主力合约逐渐从01合约移向05合约，两者的强弱开始显现。01合约仍然笼罩在政策调控的阴霾下，临近交割，难以有大趋势行情；05合约在宏观宽松的影响下，市场预期较好，无论是冬储预期还是房地产的边际宽松，都有利于短期价格的走强，原材料端由于限产以及钢厂利润收缩，钢厂补库意愿较差，钢材或将强于原材料。但长期房地产走弱难改，将影响黑色未来很长一段时间的需求，长期弱势格局不变，上方高度有限。

二、商品观点

螺纹热卷：旺季尾声，供需双弱，市场预期较好，宏观宽松，预计价格偏强震荡。

铁矿石：铁水产量低，港口库存增加，供过于求基本已经兑现，预计钢厂即将开始补库，维持偏强震荡。

焦炭：库存小幅回升，产量维持低位，供需双弱，期货价格受煤炭政策影响减弱，预计维持震荡。

焦煤：库存大幅上升，政策调控基本完成，恐慌情绪基本释放完成，预计短期价格偏强震荡，需关注后续政策走向。

三、基本面数据

1、黑色价格指数：

上周黑色指数与商品涨跌幅：维持反弹

上周黑色系商品价格指数为2114.77，下跌-0.62%，商品出现分化，其中铁矿、焦炭涨幅较大，其余均出现下跌。

2、黑色库存指数：

上周黑色库存指数961.24，下降-0.28%，其中螺纹钢继续去库，其余均出现不同幅度的累库。

3、黑色基差率：分化

上周黑色系商品基差率缩小，品种出现分化，其中螺纹钢、热卷、硅铁正基差扩大，其余基差均缩小。

4、商品数据

（1）螺纹热卷                                                                        

上周螺纹继续去库，钢厂利润变化幅度较小，钢材产量小幅下降；消费下滑，旺季临近尾声。临近年底，螺纹现货市场约在十二月中旬开启冬储，较大的价格波动以及宏观环境的多变，可能会使得冬储进展不顺畅。短期来看，宏观宽松叠加即将进入补库周期，价格将偏强震荡，01合约将进入交割月，时间不足以兑现预期，05合约将强于01合约。

（2）铁矿石

铁矿石港口库存继续累库，超过去年同期，持续创新高，钢厂小幅去库。总发货量小幅回升，到港量维持高位。铁水产量继续小幅下降，仍然维持低位。高炉检修目前主要集中在北方地区，采暖季限产与冬奥会限产陆续开启，对铁矿石需求仍有影响。但短期来看，铁矿石供应充足，下游需求较差，钢厂补库意愿仍然较差，前期地产放松的预期基本兑现，或将在成材涨价影响下震荡偏强。

（3）焦炭、焦煤

焦炭库存小幅去库，产量维持低位。受到下游钢厂限产影响，焦炭需求转弱。焦炭处于供需两弱的格局，但供需缺口正逐渐缩小。焦煤库存大幅累库，洗煤厂产量小幅回升，供需结构改善。短期来看价格受政策边际影响减弱，维持宽幅震荡，风险较高，需持续关注后续政策走向，以及新冠新毒株对原料端进口带来的影响。

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