虹建周报|指数周报|年末政策高峰期 商品强势不改（第20221205期）

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作者：龚吉安 

期货投资咨询证号：Z0011063

关键词：政策规划期 能耗高峰 冬储季

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

虹建商品价格指数

目前宏观政策平稳。根据以往规律，12月会逐渐落实对明年的经济规划。如基建、专项债、GDP增长预期等，都将在12月逐步进行提出。在今年整体GDP增速较低的情况下，2023年加大宏观投入、实行宽松的财政和货币政策的可能性较大。这些政策如果公布和落地，会给商品带来较好的预期。

每年冬季都是能耗高峰，煤炭和原油的消费最高峰都会在12月或1月到达，目前能源价格并不高的情况下，可能有潜在的机会。今年降温较快，叠加春节时间较早，很有可能出现寒冬，增加能化板块的消费。目前全球原油库存较低，且OPEC无增产打算，上游供应紧缺。同时，美国石油战略储备库存已从6.4亿下降到3.9亿桶，继续抛储的空间有限。若经济复苏叠加能耗高峰的消费旺季，有望再次打破目前的供需平衡，带来原油、煤炭和天然气价格的投资机会。

此外，12月和1月是工业品的冬储季，而冬储消费的价格往往由市场对于未来的预期所决定。虽然目前市场预期普遍悲观，但随着政策的逐步推出，悲观预期有可能会逐步改善，带动工业品价格上行。

综上所述，我们认为年底之前，大宗商品很可能存在机会。在品种选择上面，我们更倾向于原油、煤炭等源头资源类和镍、锡等资源稀缺类商品。

二、重点关注商品

1.原油

数据来源：wind、中信建投期货杭州分公司

能源化工价格指数

欧盟决定设置俄罗斯原油价格上限为60美元，俄罗斯尚无回应。OPEC延长当前减产到2023年，供应仍在低位。截止11月25日，美国战略库存3.89亿桶，库存小幅下降，距离安全库存3.6亿桶所剩不多，美国有意停止抛售战略库存。美国原油产量为1210万桶/天，库存降至419.084百万桶，出口大增，真实需求一般。国内若经济复苏叠加能耗高峰的消费旺季，有望再次打破目前的供需平衡，带来原油价格的上涨。

2.煤炭

图片来源：wind，中信建投期货杭州分公司

火力发电量 （亿千瓦小时）

从历史数据来看，年末将会是火力发电的又一个小高峰，煤炭的需求改善或带动煤价上行。持续的冷空气会增加产能类商品的需求，需求改善将给予煤价支撑，叠加国内经济政策规划的逐步落地，市场信心好转，有望带动化工、黑色的终端改善，或带动煤价上行。

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