商品综述：

上周虹建商品指数环比上涨2.3%，美元回落、国内政策利好、旺季效应等多重利好因素刺激商品，商品涨幅较大，且出现普涨行情。虽然处于惯性上涨中，但高估的价格、亢奋的情绪以及消费表现并不强劲的现实环境下，我们认为商品进入高风险期。

美国国债利率连续两周回落，给了商品反弹的时间。但美联储九月下旬加息可能性增大的环境下，美元很可能重回涨势，给商品带来较大潜在风险。

国内虽然利多股市和房地产的政策较多，但楼市销售好转之前，建筑消费很难有真正的好转。此外，工业品消费旺季已经到来，前期商品对旺季消费的炒作已在较高位置，短期商品已出现预期高于实际供求的情况。

低库存和消费旺季的到来在供求关系上对商品形成较强的支撑，同时政策上出台了一系列利多消息。但市场对利多已经过分炒作，而政策上的利多波及商品仍需时间。我们认为当前商品的风险较大，存在回调的可能性，但总体依然是多头趋势。

从资金上看，天然橡胶和pvc这类弱势品种都被炒高有“一人得道，鸡犬升天”的感觉，这种环境是高风险的信号。

商品策略观点：

黑色板块：

九十月份会迎来消费小高峰，七八月份预期较低的情况下市场情绪有所提升。但国内商品利好对黑色板块远远没有达到支撑，宏观消息被提前透支，风险较大。

能化板块：

OPEC维持原油的减产，全球原油供应情况下降而需求持续创新高。目前为止能化板块库存整体偏低，部分品种处于缺货状态。虽然强势依旧，但如果商品整体出现回调，能化板块也会面临风险。

煤化工板块：

动力煤六大港口库存不高，进口量较多，所以缺口并不大。虽然国内煤炭消耗量在降低，但总体依旧处于供不应求的状态，形成下跌趋势的可能性不大。

但煤化工板块部分品种价格过高，回调也会比较激烈。

油脂油料：

豆粕前期上涨幅度过大，且油脂的库存较多，不缺货。回落概率也偏大，粕和油均难以避免。