商品综述：

上周虹建商国内原油库存：万吨品指数环比上涨0.3%，基本维持不变。整体商品受到前期涨幅过大的影响，有一定的回调。

美债利率近几周持续走高，目前仍处于高位，且继续增长的概率较大。美元保持强势，受到美联储加息预期的影响上涨动力依然存在，对商品有较大压力。

国内各种房地产利多政策对建筑行业实际开工的作用并不明显，更多的是为了促进保交楼的去库。消费旺季和国庆节的到来会促进厂家对原材料的补库，不同种类的商品可能会出现分化的现象。

上周商品期货价格出现较大幅度的回调，但是商品现货市场受到波动较小，基本维持不变。受到供应紧缺的影响，原材料商品和下游商品出现分化的可能性较大。沙特意外宣布延长原油的减产加剧了本就缺货的状况；国内铁矿石和煤炭同样处于低库存位置，且目前煤炭正在加速去库，对价格支撑作用较强。我们认为在原料和能源价格出现大幅回落之前，大宗商品的成本支撑会一直存在，短期快速回落的可能性较低。若发生短暂回落，进一步下跌的概率也很低，出现宽幅震荡及震荡向上的情况较大。

九月份我们非常关注棉花、红枣、苹果这三个品种，因为这三个农产品都处于收获季。收割数量的多少将直接影响未来全年的供应。尤其是棉花，目前减产的概率偏大，且目前棉花一万七的价格也不高，在很多种植户的成本价附近，建议重点关注。

商品策略观点：

黑色板块：

消费高峰期已经到来，但消费量与往年同期相比偏低，目前钢厂通过平控减产的方式来平衡钢铁的供求。但产能明显过剩的环境下，钢铁很难再走出上行行情。原材料端，铁矿和焦煤焦炭都处于库存严重不足的阶段，短期仍然有上冲的可能，预计空间有限。

能化板块：

沙特意外延续减产到年底的消息让石油供求的紧张情况进一步加剧，尤其是国内原油期货价格经过持续三个月的上涨后，也达到了国内原油期货上市以来的高位。原油供不应求是市场的主基调，但目前全市场都在看好原油期货的情况下，我们更关心是否存在潜在的风险，如委内瑞拉总统马杜罗近期访华，是否意味着我们会拓展更多的进口原油的渠道。

我们对原油目前的供求依旧保持乐观的态度，但在高价的情况下我们保持谨慎看多的观点。

煤化工板块：

上周由于矿难事故导致了煤炭产业出现较大规模的检修，本周检修完成产量逐步恢复，目前库存极低的情况下，很难出现价格下跌的可能性，我们认为进一步上涨的可能较大，且波动加大。国庆之后库存才可能出现大幅回升。

油农产品：

农产品方面我们最看好的是棉花，存在较大减产的可能性，如果减产较大，对棉花是较大的利好。其次，油脂类如棕榈油和豆油这两个品种，前期价格出现较大幅度的下跌，受厄尔尼诺的影响，都有可能出现减产，价格有反弹的可能。

有色金属：

有色金属依然处于偏强震荡的情况。