虹建周报|指数周报|商品共振下跌 注意反弹风险（第20231024期）

发布者：中信建投期货杭州分公司 发布时间： 2023-10-24 15:26

 

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作者 | 龚吉安

期货交易咨询从业信息：Z0011063

   关键词：消费淡季、成本回落、美联储转鸽

本报告完成时间：2023年10月24日

一、市场综述

主要逻辑：

上周虹建商品指数环比下跌3.37%，整体多头缺乏信心，大宗商品抵抗型下跌，游资在个别有消息题材的商品上有短线拉升的情况，但也都是昙花一现。

从工业品库存上看，依然处于低库存的状态，但相比九月已经有所回升，受到下游消费淡季到来和新投入产能逐步释放的影响，工业品将进入累库期。十月之后是能耗低谷，煤炭和原油处于消费淡季，煤炭的供求关系逐步宽松。原油受到中东危机的影响可能会存在价格的较大波动，总体成本支撑逐渐变弱。

随着消费淡季的到来，商品现货价格下跌速度比期货更快。虽然依然保持正基差，但在未来的消费淡季环境下，基差继续走弱的可能性更大。

美联储最近偏鸽派的言论可能给美元带来较大压力，叠加商品短期跌幅过快，商品不排除出现反弹的可能。

美国十年期国债利率再创新高突破5%，美国债务需求量持续上升的和在美联储紧缩的货币政策的环境下，美国利率上行的趋势很难改变。道琼斯指数持续走弱，金融市场处于危机的边缘。

国内经济三季度GDP增长达到5.3%，符合政府目标，经济继续缓慢向好，但房地产投资低迷的情况并没有改变，虽然对房地产利好的政策逐步推出，但短期内无法改变建筑消费低迷的状况，对大宗商品不利。

整体商品处于下行趋势，宏观面和供求面都不利于商品，总体商品下行趋势没有改变，但目前商品和股指同步快速下跌，且整个市场看空的一致性太强，根据我们以往的经验，市场一致性太强的时候也是容易出现高风险的时候。建议空头保持小心谨慎，严格设置止损，做好风险管理。

商品策略观点：

（1）能化板块

原油自21年年底，持续受到美国打压和俄罗斯沙特方面减产挺价的影响。OPEC减产的环境下，原油产量依然保持较高，整体并不好看原油。中东危机存在进一步扩大的可能性较大，即使供求上没有变化，但存在情绪上的变化对原油价格造成冲击的可能性。能化板块下游商品普遍处于亏损，时间长幅度大，难以出现大幅的反转。

（2）煤化板块

除2022年以外，每年10月后煤炭产量会有所增长，为取暖保供做准备，处在供应走强需求走弱的时间段。动力煤作为板块的引导商品，库存也有一定的上升，预计近期成本支撑较弱。

（3）黑色板块

黑色整体消费低迷，铁水产量没有下降，并不看好。但整体库存很低，唐山钢坯库存较高，大概率是贸易商进行的囤货行为，需要警惕。

（4）有色金属

伦敦铜的库存继续上升，但国内铜产量极高的情况下保税区库存和上海库存均较低，证明国内铜的消费较为乐观，下跌趋势将不会很顺利。锡在产量上升的情况下，国内锡的整体库存有所下降，新能源汽车等产业会带动锡的消费。


二、本周重点关注品种

三、基本面数据


01 虹建商品指数

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）


02 虹建工业品库存指数

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）


03 虹建基差率

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

4、美国：国债收益率：10年

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5、中国GDP现价：亿元

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

6、石油月度供应量：万桶/天

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7、OPEC原油产量：千桶/天

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8、螺纹钢消费量：中国：万吨

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9、247家钢铁企业铁水产量

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10、SHFE铜库存：吨

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11、铜上海保税区库存：万吨

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12、精炼铜产量：万吨

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

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