虹建周报|指数周报|旺季拖尾，熊市反弹（第20231031期）

发布者：中信建投期货杭州分公司 发布时间： 2023-10-31 14:53


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作者 | 龚吉安

期货交易咨询从业信息：Z0011063

   关键词：美债利率短期或见顶、国内政策利好、拖尾效应

本报告完成时间：2023年10月31日

一、市场综述

主要逻辑：

上周虹建商品指数环比上涨1.86%，资金情绪出现回暖，但还没有到非常乐观的程度，我们认为这种情况是能够得到持续的。

工业品库存正在逐步回升，煤炭和石油正在步入淡季，价格有望进一步回落，但大量化工企业还处在亏损的状况下，原材料价格的回落并不会对下游产品造成冲击。

供求关系上，一方面是万亿国债之后潜在的消费增长可能会对现有的供求造成冲击，另一方面，闰月会导致春节较晚，根据往年经验，年末的企业消费维持的时间会比较长，可能使消费旺季出现长尾。

基差十月保持较大幅度的回落，上周工业品基差已在较低的位置，根据往年经验，十一月份基差容易走强，未来基差强弱还是要看需求端的变化。

以色列危机转移了美国国内矛盾，美国联邦政府下一次预算被议会通过的可能性大幅增长，同时美联储紧缩的货币政策可能会迎来反转的契机。我们认为目前美国国债的高利率可能会得到一些缓解，从而改变市场流动性不足的局面。

国内房产政策的调整以及万亿国债带来的情绪回暖让国内对经济的预期大幅改善，对于持续低迷的股市以及部分过度悲观的商品带来了价格修复的机会。叠加之前2.7万亿地方债的落地，地方财政快速得到缓解，部分因资金紧张而进展缓慢和停工的项目得到了延续，对有色金属和建筑板块有较大的支撑。

我们认为当下环境，股指、黑色和有色金属板块出现反弹的机会可能更多一些，石油和煤化工板块虽然有反弹，但在能耗消费高峰来临前，出现震荡的可能性更大一些。

黑色板块

港口铁矿石库存历年最低，螺纹社会库存同样较低，焦煤焦炭消费量较高。受到万亿国债对消费推动的影响，可能会有一轮较好的反弹行情。

有色金属

铜的上期所和保税区均处于低位，伦敦铜库存是近几年的较高位置，国内铜的消费量正在逐步回升。锡的库存在八月后逐渐下降，价格从去年七月开始盘整，持续时间已经较长。随着下游手机和新能源汽车消费的转好，锡可能存在更好的机会。铝的生产是由氧化铝和大量的电完成的，目前逐渐进入能耗低谷，而且氧化铝对成本的影响不大，铝的价格向上空间不大。

煤化工

动力煤是煤化工的中心产品，经过七八月的开采后，会存在一定的检修。保供和运输较为通畅导致动力煤价格有所下跌。甲醇产量是近年新高，三大港口库存快速回落，库存并不高，下游消费即将过去，持续上涨动力不足。尿素六大港口库存有所回升，产量持续回落，受到印标装船期的影响，且每年九十月份是尿素出口量最大的时期。虽然目前涨势强劲，但现在并非消费旺季，煤炭的成本支出也逐渐减弱。


二、本周重点关注品种

三、基本面数据


01 虹建商品指数

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）


02 虹建工业品库存指数

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）


03 虹建基差率

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

4、美国：国债收益率：10年

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

5、铁矿石港口库存：万吨

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

6、国内焦炭消费量：万吨

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

7、SHFE锡库存：吨

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

8、煤炭重点电厂日耗量：万吨

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9、尿素六大港口库存：万吨

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（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

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