虹建周报|指数周报|低库存高波动，商品高位震荡（第20231114期）

发布者：中信建投期货杭州分公司 发布时间： 2023-11-14 14:30

 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

 

作者 | 龚吉安

期货交易咨询从业信息：Z0011063

   关键词：工业品库存低、拖尾效应仍存在

本报告完成时间：2023年11月14日

一、市场综述

主要逻辑：

上周虹建商品指数基本维持不变，不同的品种之间涨跌互现，缺货的商品例如纯碱，受到资金的炒作较为明显，短期涨幅过大。我们认为这种情况难以持久，是昙花一现的可能性更大，风险很大。

工业品库存维持较低水平。短期来看，旺季拖尾效应以及产能尚未恢复的情况导致现在的供求关系仍较为紧张。但国内产能过剩的情况越来越严重，若商品利润较高，产能恢复速度极快，且消费淡季的到来也对供求关系有一定的缓解。利多和利空信息的交织对商品价格会有极大的波动。

美国十年期国债利率与往年同比虽然依旧处于高位，但受到地区冲突等影响，美国发行的国债总额持续上升，美联储原先紧缩的货币政策会有所改变，美元将逐渐走弱，对商品的压力减小。

国内各项经济数据依然较好，发电量、社融规模以及汽车销量等均高于往年同期，国产手机的出货量也大幅度提升，新品发售至今仍一机难求，都表明经济正在缓慢恢复。但市场信心较差，对经济持悲观态度的更多。我们认为经济的“感知临界点”可能即将到来，市场对国内经济的态度也即将迎来转折点。

商品整体偏弱运行，消费淡季即将到来以及前期大量投产造成产能过剩的情况进一步加剧。供求关系的宽松对商品的压力较大。

虽然原油和煤炭现在处在消费淡季，但前期价格已经有较大的下跌，短期价格进一步下探的可能性减小。而部分下游化工产品由于库存较低，受到资金炒作价格不跌反涨，已经处在相对较高的位置。同时成本端价格的下移对下游化工品的支撑也在减弱，我们依然不看好化工板块的下游商品，但短期下跌存在较大阻力。黑色和有色板块或存在较好机会。

投资建议：

黑色板块

黑色交易的核心在于宏观和冬储。随着钢材现货涨价，钢厂利润大幅回升，钢厂对高价原材料的接受程度提高，且钢厂产成品库存压力较小，存在复产的动力；原材料冬储来临，库存依然较低，铁水产量虽季节性下滑，但绝对值仍较高，需求较强。短期宏观政策预期继续兑现，市场情绪过热，价格上方存在风险，价格高位震荡。

能源化工

随着11月到来，全球原油需求转弱，供需缺口正在减小。美国方面，库存依旧较低，这也反映其自身原油依然较为紧张。总体而言，宏观有所好转，但此时原油旺季还未到来，利润可能继续向下游转移，且国内需求有走低的趋势。

有色金属

伦敦铜的库存继续上升，但国内铜产量极高的情况下保税区库存和上海库存均较低，证明国内铜的消费较为乐观。锡在产量上升的情况下，国内锡的整体库存有所下降，新能源汽车等产业会带动锡的消费。我们更看好这两个品种。


二、本周重点关注品种

三、基本面数据


01 虹建商品指数

杭州期货开户

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）


02 虹建工业品库存指数

杭州期货开户

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）


03 虹建基差率

杭州期货开户

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

4、美国：国债收益率：10年

杭州期货开户

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

5、美国：国债总额：十亿美元

杭州期货开户

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

6、新能源汽车销量：辆

杭州期货开户

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

7、铁矿石港口库存：万吨

杭州期货开户

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

8、美原油库存：千桶

杭州期货开户

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

9、铜上海保税区库存：万吨

杭州期货开户

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

10、SHFE锡库存：吨

杭州期货开户

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

免责声明

本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。

本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。

中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。

中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议，交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。

本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。

期货开户预约
行情分析文章排行
研究周报文章推荐