PTA期货的底能抄?别被低价格骗了!

发布者:中信建投期货杭州分公司 发布时间: 2020-11-09 07:57

PTA的底能抄?别被低价格骗了!

作者:俞东袁

期货投资咨询资格证号:Z0015174

PTA行情

2018年尚未远去,9000+的PTA期货却已经成为了历史,仅仅两年时间,PTA期货从9000跌至3300。进入2020年10月,印度订单流入中国,在短暂的兴奋过后,下游旺季不及预期的消息传来,PTA反弹后继续下跌,近两周累计跌幅已超过10%。上半年4200的历史大底不是底部,那么3300如何呢?到了该抄底到时候了吗?很遗憾,可能还早。我们从以下几个方面看。

成本端

无论原油也好,PX也罢,都创下了近年新低,即便有OPEC的减产以及页岩油的停产,但因疫情减少的消费仅仅使得供需勉强达到平衡,库存仍是今年高位,2020年的原油可能就是在40美元附近震荡,原油成本端对PTA的支撑并不大,至于PTA的原料PX更是挣扎,国产化进程的加速,使得产能急速增加,PX的加工费也是一落千丈,今年加工费长期处于150美元上下,虽然当前如此低的加工费也没什么下探空间,但PX2021年仍将继续国产,加工费恐怕难有起色。PTA想借着PX翻身,难度还是比较大。

供应端

在经历了2018年短暂的供应错配,2019年开始PTA新的装置陆续完工,更新的技术使得新装置加工成本仅为250-300元/吨。2020年10月新凤鸣220万吨装置试车成功,而年底前福建百宏240万吨装置也将上马,PTA从供应短缺走向了供应过剩的道路,而且正在越走越远。近期仍然处于传统装置检修期,当逸盛大化375万吨检修归来后,相信供应端压力会更加大。

加工费

今年PTA的价格很低,但PTA工厂的加工费并不低,平均成本大约500元/吨,截止到11月5日,PTA现货加工费才到了480元/吨,但盘面仍然升水现货有近700的加工费,就加工费而言仍有下降空间,甚至下降到300元附近也是很有可能。

需求端

2017年-2019年是下游聚酯最好的时候,利润最好,同时也是大量新装置投产的时刻,尤其是2018年,产能扩张后使得PTA供应明显不足,但之后因为这三年产能投放过多,导致利润下滑严重,2020年开始聚酯产能增加的并不明显,供需平衡被打破,供应逐渐过剩。

库存

PTA库存

库存的情况大家也都看到了,处于历年新高,国庆节后印度订单流入国内,给纺织业注入了强心剂,一时之间生意好到订不到货,PTA的期货和现货也是反弹不少,可是之后并不如媒体报道,下游产销开始回落,而PTA每周仅去库1w多吨,在天量库存面前,微不足道,而11月开始到年前,PTA将会继续累库,而PTA保存周期大约1年,明年旺季前恐怕又会有大量现货流入市场,PTA期货05合约将面临巨大考验。

综上所述,PTA期货价格虽低,但高库存、负基差、高加工费的现实我们也该注意,跌多了可能会有反弹,但现在还不是布局长线多单的时候

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