虹建周报|能化周报|OPEC减产不及预期，下游淡季进行时（第20231205期）

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作者 | 俞东袁   中信建投期货能化板块分析师

期货交易咨询从业信息  |Z0015174

研究助理 |平悦

期货从业信息 |F03110912

关键词：原油利多有限 下游备货结束 利润难有起色

本报告完成时间：2023年12月5日

一、综述

1、 原油： 上周四，OPEC会议宣布明年将在现在的基础上加大减产，减产幅度符合预期，当天油价小幅反弹后继续下探，市场对于OPEC能否兑现减产计划持怀疑态度。自OPEC减产以来，全球石油供应量并未下降，主要由美国、加拿大等国和OPEC部分成员国增产所抵消，未来原油若出现大幅下跌，可能存在新的风险。供需方面，短期供应端无较大变化，需求仍处于消费淡季，国内暖冬天气下燃烧需求较弱，供需矛盾有所缓解，宏观方面利好有限，短期可能会有超跌反弹，但长期预计价格重心下移。

2、下游商品：随着原油价格下跌，成本支撑减弱，能化下游商品震荡偏弱。其中，燃料油、LPG等能源相关商品，受暖冬影响下需求偏弱；沥青即将进入供需双弱阶段，但未来冬储补库和基建计划仍然值得期待；聚酯类商品中，终端需求可能讲进入季节性淡季，而PTA、乙二醇自身供应加高，并不缺货，预计震荡偏弱。

二、本周重点关注品

三、基本面数据：

一、能化价格指数

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周能化价格指数下跌1.0%。

二、能源化工基差率

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

目前下游商品补货基本结束，能化基差率小幅走弱。

三、能源化工库存指数

（数据来源：Wind、中信建投期货杭州分公司）

上周能化库存指数上升3.12%。

四、品种简介

（1）原油

截止到11月24日，美国原油产量维持在1320万桶/天的高位，库存增加161万桶至449.664百万桶，净进口降至107.8万桶/天。表观消费量降至98.023百万桶/天，需求保持弱势。上周，石油钻井总数增加5座至505座，预计美国原油产量未来降幅有限。

OPEC随公布明年继续加大减产力度，关注其具体执行情况。

（2）沥青

上周沥青价格上涨2.71%。截至12月1日当周，沥青产量小幅降至62.6万吨，社会库存继续去库。虽然气温下降限制北方施工，但南方仍在施工旺季，近期还有赶工需求。按照季节性规律，沥青一般在12月中旬至1月开始冬储补库，期待冬储社会库存补库，短期预计弱势震荡，长期关注冬储和基建计划。

（3）PTA

上周PTA价格下跌1.77%。截止12月1日，PX价格降至1000美元/吨，折合PTA成本5388元/吨，加工费下滑至273元/吨。PTA开工率82.87%，处于较高水平。下游开工率依然较高，但后续有降负的可能。PTA库存较高且仍在上升，压力较大预计震荡偏弱。

（4）橡胶

上周橡胶价格下跌4.08%，近月合约逐渐向现货靠拢。供应方面，我国天胶产量虽然较高，但已经开始低于去年同期，未来可能呈现向下态势。下游轮胎厂开工较好，库存连续半年下降，但供需矛盾并不突出，库存仍在历年中间水平。短期机会有限，长期有价格重心上移的可能。

（5）苯乙烯

上周苯乙烯价格下跌4.83%。原油成本支撑减弱，汽油需求的走弱使得纯苯的成本支撑同样走弱。截止12月2日当周，苯乙烯产量32.07万吨，仍然处于较高水平。库存小幅下降，库存小幅下降1.24万吨至21.53万吨，但还处于传统淡季，预计库存将会小幅上升，预计价格偏弱震荡。

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